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新业·锐见 | 现金流对企业价值的影响
作者:吕晨 日期:2021-05-08 12:40 人气:
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企业现金流是什么

现金流,是指企业一定期间内经营活动产生的净现金流入量减去用于资本性支出的现金流后的差额。

计算公式为:

现金流量=经营活动产生的净现金流-用于资本性支出支付的现金

 

企业现金流的分析

从现金流量表来看,分别有经营活动产生的现金流,投资活动产生的现金流和筹资活动产生的现金流。经营活动就是一个企业日常经营当中的现金流入和流出,比如生产一个产品一定要进行原材料的采购,采购所花出去的钱就是现金的流出,而最终将产品销售出去会获得现金流入,这些总的现金流入和流出之间的差额,就是记到现金流量表中的经营活动中的现金流了;投资活动就是企业为了得到更多的收益而花出去的钱,比如企业需要科研经费做创新保持竞争力或者企业买理财产品,买其他公司的股权等。筹资活动可以理解为企业的融资,通俗的说就是企业借款。

我们从两组数据对现金流做一个简单分析,以下为两个行业板块上市公司10年年报数据(非最新数据)

从现金流来看,海康威视称得上优秀,分红达到了153亿。10年中只是花了96亿做投资就保障了他的优势。而对于其他公司,10年间需要不断的投资,筹资,才能保障自己的优势。

贵州茅台10年营收是1400亿,而投资只花了246亿,分红分了548亿。总体上看,酒的商业模式不需要创新,纵观几千年白酒的发展史,酿酒的工艺几乎没有什么大的变化,所以白酒行业不需要进行大幅的科研投资就能保障自己的优势。                 

值得关注的是海天味业,虽然市值低,毕竟酱油调料类价格便宜,但在现金流,分红上面和泸州老窖旗鼓相当。酱油也跟酒一样,不需要大幅的投入创新,虽然酱油类的市值较低,但因为稳定的现金流,利润依然可观。但医药板块就不一样了,医药企业通常需要大比例的投资在科研上,如果出现临床失败,所有前期的投入又会变成沉没成本,前功尽弃。因此现金流比较的前提一定是同一行业的不同企业, 如果一个消费板块公司和一个医药板块公司比较现金流,这种比较就没意义,在同行业中对比,看其在行业中的地位如何,同行业的龙头公司,在行业的话语权更大更强势,可以占用上下游的资金,比如贵州茅台这种强势龙头白酒企业,可以让经销商先付款,后发货,这种现金流状况肯定最好。弱势的公司,往往需要在现金方面有所让步,通俗的说就是允许买方赊账,只有通过被赊账的方式才能去抢占市场,获得较高的市占率,才有订单生存下去并和其他同类企业做竞争。

图片来源:雪球

用经营活动现金流净额和净利润进行对比

(1)经营活动现金流净额净利润,说明公司净利润全部或大部分变成实在的现金被收回来,企业真正的赚到了钱,比如贵州茅台、格力电器、海天味业均属于此类。

(2)经营活动现金流净额<净利润,说明企业实际上并没有真正地将利润拿到手,这种情形下通常还伴随着公司的应收账、应收票据、存货的大幅增加,而应收账存在不确定性,就说明企业存在的风险较高。

所以,这就是我们为什么常说“现金流”比“净利润”更重要,毕竟收付实现制下的现金流量表比权责发生制下的利润表更能诊断出一个企业的健康状况。

 

如何做好现金流管理

1、提升资金周转速度。加快应收账款周转率、存货周转率等,进而提高总资产周转率,周期越短效率越高。具体措施比如强化应收账款制度,适当缩短回收期,制定具体的催款制度加速客户还款,另外,与供应商协商,延长付款时间;减少存货持有量,保持合理的存货数量,避免过多存货占用资金而导致财务费用增加。

图片来源:孔夫子旧书网

2、建立现金流预警机制。企业的财务风险受多方面因素影响,相关政策的变动、市场的变化和经营活动的固有风险等都会影响到企业的经济效益,给企业带来风险。因此,企业应设立现金流预警机制,如对现金流指标设置预警值,及时关注相关指标的变化,一旦出现异常,及时分析原因并做出方案调整,深入了解一下为什么会产生这种变化,这种变化有什么意义,对公司的发展会有什么影响。

3、多渠道打通融资环节。企业经营中难免会遇到短期的资金需求或者在扩大规模的过程中需要项目资金,企业融资部需要关注所处的融资环境,融资形式可以是银行贷款,公司债,或者比较新型的“投贷联动”,产业基金等,通过多种形式打通融资渠道,从而在企业有资金需求时能够及时补充。

 

加强现金流管理的意义

(一)客观反映企业经营状况

企业利润的核算以权责发生制为基础,与收付实现制下现金流情况有较大出入,利润表中反映高利润,企业的现金流存量可能不多,可能表现为大量的应收账款,而应收账款可能出现问题,因此利润表并不能完全客观地反映企业的经营状况,有现金流支撑的利润才是真实是利润,结合现金流的管理与分析,可以更好地评估企业利润的质量,反映企业的行业地位与盈利能力,也能对企业资金的来源和去向有一个整体把握。

(二)提高决策水平

一方面,通过对现金流的分析,可以预测项目的投资回报期、回报情况等,为经营决策和项目选择提供数据参考,有利于管理者决策。另一方面,现金流分析也有利于企业的投融资决策,通过合理预算保证一定自由现金流的情况下,可以支持企业进行投资,实现资金利用效率最大化。

(三)强化风险抵御能力

一旦企业的现金流出问题,企业生产经营可能陷入困境,也会给企业形象带来负面影响,甚至出现资不抵债,面临破产危机。通过对现金流的管理,加快现金有效流入、管控现金流出、预测现金情况、保证充足的可利用信贷、优化短期盈余现金投放等措施,也可以有效控制现金的流入和流出,合理配置资金,及时发现资金管理存在的问题并采取一定措施,防范风险,提高风险抵御能力。
最后,企业报表是相辅相成的,虽然现金流比净利润更能反应出企业的经营状况,但不能说现金流量表比损益表更有用,所有的报表和数据只有具体的结合企业的实际情况,才能够真实的感受到一个企业的血液流动。
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